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事实:李克成:Zi公司是期货公司未来转型与发展的突破点

5月27日至29日,由上海期货交易和上海市金融工作局主办的“第十六届上海衍生品市场论坛”在上海国际会议中心举行。以“服务实体二十年,改革开放,创造未来”为主题。和讯期货参加了整个直播。

中粮集团期货副总经理李克成(博客,微博)于27日上午参加了相关活动“期权市场发展与风险管理论坛”,主题为“中粮期货衍生品”。服务企业案例共享”演讲。

李克成主要通过案例研究的形式分享了中粮集团期货在使用衍生品方面所做的工作。他认为,衍生产品的发展空间很大。 期货公司将在未来转变和发展,并成为重要的市场参与者,而不是完整的市场服务器。 Sub公司是转型升级的突破。

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以下是文本记录:

李克成:尊敬的客人和同事们,早上好!首先,感谢大家参加今天的论坛。因为今天是星期一,所以我认为聚会地点很忙。这不简单。每个人都从事这个行业。许多人仍在手中交易持仓。因此,星期一是一个非常重要的时间节点。大家都会参加这次会议。这并不容易,再次感谢您。

我将以案例研究的形式与您分享中粮集团期货在使用衍生工具方面所做的工作。

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首先,让我介绍一下公司。由于中粮期货的名称为中粮,因此实际上很多人对此并不重视。中粮期货是一家合资企业。我们有两个股东。另一个是中国人寿(601628),我来自中国人寿)。来到中粮期货。实际上,中国人寿是一个很大的公司。除保险外,它还是市场上相对较大的机构投资者。但是,由于当前的监管限制,保险在衍生产品中的参与并不太多,但是在未来,从保险和其他机构投资者的角度来看,它实际上是整个领域的一支新力量和重要力量期货市场或衍生品市场。因此期货开户,我们仍然拥有中国人寿在中粮期货中的股份,希望中粮期货有新的转变和发展,我们也在探索新的产品方法,新的应用方法和创新,以便中粮期货能够发挥作用除了商品期货开户,它的财务优势。这是公司简介。

我们的中粮期货风险管理业务主要基于Zi公司,我们的名称为中粮奇德丰贸易有限公司公司。还向您报告我们的风险管理分项公司。实际上,我们很早就开始了期货业务的创新和探索。早在2004年,公司就成立了。公司成立时,我们主要从事未来基础业务。在15年的时间里,我们按照协会的要求进行备案,并成为专业的风险管理小组公司,主要从事风险管理业务。因此,自15年以来,我们中粮集团期货的风险管理分部公司开始专注于风险管理业务。很快与市场参与者建立了广泛的业务联系,许多在场的客人与我们进行了很好的互动。 Zi公司的注册资本现已接近3亿。我们建立了不同的团队,主要是衍生产品团队和现货到钱业务团队。应该说,衍生物的发展还有很大的空间。根据我们过去两三年的经验期货公司子公司,市场发展和业务快速发展的空间很大。通常,期货公司成为未来的重要市场参与者,而不是完整的市场服务器,Zi公司可以成为未来的重要市场参与者,是未来转型和升级的突破。我们目前的业务主要围绕四个方面发展。我们想在未来培养一些核心竞争力,因为要在市场上生存,我们必须拥有自己的核心竞争力。一是衍生品的定价能力。您的定价必须具有自己的特色和对冲。 交易能够将风险和回报控制在合理范围内。在基础应用中,由于风险管理sub公司是为实体经济服务的,因此这里存在一个基础问题。该基础可以很好地链接期货,因此使用基础的能力也非常重要。如果我们有一定的未来业务基础,那么我们实际上将进入行业中间。我们的员工不仅是衍生工具方面的专家,而且他可能对行业有自己的了解,因此您的竞争力将更加突出。

因为今天是上海衍生产品会议,所以我将与您分享中粮克劳迪奥开发的产品。

这是我们去年所做的黄金Phoenix结构选项。这种选择在市场上很少见。在股票类别中可能更常见。 Phoenix类型的选项更为常见。但是,在商品类别中,每个人的使用和认可程度都不高,产品市场也不是特别庞大,实际上,我们已经做了一些尝试,除了更常见的惯例,例如看涨和看跌以及跨市场价差(音频),我们还进行了产品创新,以满足不同参与者的需求。这是去年的产品。我们去年推出了黄金AU1812。它实际上是一个分解结构。它实际上有固定的优惠券。根据不同的剔除线,它具有不同的结构。更高一点,优惠券不一样。这是产品的报价。根据此报价,我们进行了盈利演示。当我们向客户推荐时,我们将告诉您您在市场上有哪些观点以及您的观点如何与期权相匹配,并且我们已经对产品进行了期权分析。如果有5种不同的收入结构,则在产品生命周期内淘汰后,您将获得固定的优惠券。如果您敲门,将会有不同的情况。在这里,我们强调不利的情况。例如,在产品使用期间和整个产品使用期间都输入了该产品,例如,在第一个观察日之后输入了该产品,但是在整个产品使用期间(即选择期间)没有输入。剔除掉,这个产品是最不利的,这个时候可以承担本金的损失。但其最大损失也是本金的25%。这是我们为此产品设计的。另一种情况是最不利的情况,发生损失。在此过程中,您与市场的判断可能会有些出入,但是在产品的最终终止日期,价格在到期时会返回到预期范围,并且此时没有损失,您将获得优惠券在整个旅程中这是产品的退货。结构。

这是我们为客户做的一个实际案例。这是我们去年列出的1812产品。该产品交易于去年7月(为期三个月)获得。本金为200万。当时的初始价格为271,敲除价格为100%,障碍价格有两种,一种是100%,敲入价格为97%,敲入价格为263,下降了3%。这是产品的特定权利和义务。产品的购买者有权收到优惠券,但您有义务支付定金。这是该产品实际操作的结果。第一个观察日为2018年8月27日。在第一个观察日无敲入或敲除现象,获得了1.9的息票。应当在7月至8月期间敲入该产品。敲入价为263股指期货,但在该产品运行期间的最低价格为262,实际上是发生了。但这不会影响产品的持续运行。我们可以看到第一个进入观察日期货公司子公司,这是第二个和第三个,第三个进入观察日,产品价格达到最高点280,在最后一个进入观察日,该产品被剔除了。客户购买了该产品,形成了整个旅程的优惠券。尽管在中间发生了敲入,但产品在最终产品到期日被敲除,这对客户来说是一个非常好的交易交易。他的本金为200万,存款为500,000,整个旅程的优惠券接近120,000。对于这个客户来说非常好交易。但实际上,并非每一个交易都能获得这种结果。实际上,该客户后来制作了铁矿石和豆粕。我非常同意管先生的讲话,好的观点,工具和良好的结合可以达到预期的效果。两者都是必不可少的。实际上,当我们与客户达成交易时,我们还将了解客户的观点,以便将其与产品匹配。就像敲线一样,您可以选择96%,可以选择97%,也可以继续上下浮动。这是您对市场的表达。

让我谈谈我个人所知的风险管理子项目公司。我认为期货风险管理分项公司仍处于相对早期的阶段。我认为他们中的大多数都是有市场和有市场的做市商,并且在时限内获胜。这是当前阶段。场外做市商市场的流动性不足。实际上,大多数公司项仍是场外流动性的提供者。我们离风险管理解决方案提供商还有很长的路要走,所以我说我们目前处于比较基础阶段。在此阶段,我们主要希望扩展业务并解决自己的生存问题。目前,也存在差异。将来,每个子业务都应专注于业务和专业精神。根据每个公司的不同资源和不同功能,要实现业务和专业专注,您无法在现场和现场做任何事情。我们也从事国外业务,现在我们也这样做。您的能力要求很高。在每个领域中培养核心能力都是非常困难的,因此我们将在未来集中精力。将来,某些公司可能会成为专业的做市商。如果您的交易能力相对较强,则您可以成为市场内外的做市商,为市场提供流动性。还有专业的风险管理服务提供商,投资银行,您的服务客户,您具有为每个人提供解决方案的强大能力。第三种可能是期货专家,您将更多地进入现货领域并成为期货业务公司。这是Zi公司未来的三个发展方向。

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从中粮集团的戚德峰看来,我们不确定未来的发展方向,因为机遇和巧合,您的工作努力程度以及将取得哪些突破都有多种因素,但我们最终可能会转向投资银行业务的发展,专业风险管理服务提供商的作用也是集团战略方向发展的要求。未来,我们需要从各行各业中学习更多,并制定风险管理解决方案。更加努力。这是我对Zi公司的现状和未来的分享。

最后一个PPT将向您介绍我们当前面临的几个实际问题。因为是公司发言,所以我们仍然想与您分享我们面临的问题。

我们认为sub公司金融系统的特征不是很突出。现在整个行业都希望将sub公司发展为金融企业,但实际上我们现在不是很突出,为什么?作为金融企业,最大的优势实际上就是资本优势和信贷管理,这是金融企业最基本的两个。如果没有资本优势,怎么能成为金融企业?另一个是信用管理。如果您无法向客户授予信用,也无法为客户提供低成本的资金,那么您的财务状况将不会发挥作用。现在我们面临一个问题。当我们与客户进行交易交易时,有时我们无法解决客户的问题。例如,客户的信用很好,银行可以授予信用。您可以授予我们信用,例如200万信用,但是这200万不能解决,但是我们还是个孩子公司,没有那么强大的能力来实现这种就地信用管理和金融通讯服务作为银行或其他公司,所以我认为这方面需要加强。

还有一些支持政策。毕竟,这是一项创新业务。例如,在场外产品的税收中,由于场外收据是在没有发票的情况下申报的,因此我们已与客户达成交易,并且没有正常发票,该发票属于无发票的声明。不同的机构对此业务有不同的理解。例如,如果您在场外交易,则客户支付一定的特许权使用费,而最终利润可能是客户没有从场外交易获得收入,而是支付了特许权使用费,但是从我们的儿子公司那里,可能仍然是亏本怎么办?我们已经迷路了。这是因为税收认为您应该纳税。这对我们来说是非常不合理的。因此,支持政策尚不明确,特别是对于合作对冲而言。我们基本上没有办法进行合作对冲。做合作对冲,但是根据协会的最新政策,合作对冲只能收取合作对冲的服务费。这很麻烦。当客户进行合作对冲时,他们基本上想在期货上实现对冲。如果全部计算在Zi公司的账目中,如何计算Zi公司的收入和损失,那将是一团糟,并且很难反映Zi公司的正常和真实操作条件。在这方面,要求交易的同事和相关监管机构共同推广,以便我们可以在市场之外获得更好的支持政策。

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