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事实:最弱的上一轮上涨了10倍,而第三超级钴牛市正在逼近(对3只领先股的分析)

对钴,镍和前体的深入研究以及领先的公司的优势比较

目录:

1、钴行业格局

(1)锂电池的重要基础材料

([2)资源集中在刚果民主共和国和主要公司

([3)钴价处于历史最低点

(4)钴行业具有高弹性和爆发力的原因:产业链的传导机制和边际改进

2、企业优势比较

(1)洛阳钼:一个稳步前进的矿业巨人

([2)华友钴业:钴资源,冶炼和新能源锂电池材料一体化产业链的先驱

([3) Hanrui Cobalt Industry:钴粉专家

身体

1、钴行业格局

([1)锂电池的重要基础材料

钴可以稳定材料的分层结构,并改善电池的循环和倍率性能。因此,它已成为锂电池的重要原料,并用于锂钴氧化物电池,铝酸镍钴电池和三元电池正极材料。而且由于消费电子产品和新能源汽车,尤其是三元动力电池的快速增长,在消费结构中,锂电池也已成为钴化合物的最重要用途。电池领域使用了全世界60%以上的钴。我国被用作电池生产国,在大国这一比例超过80%,而且这种趋势也在逐步增加。互补关系使钴的下游需求变化与锂电池行业的发展密切相关。

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由于地壳中的钴含量低,钴资源有限决定了其高价。因此,出于企业摆脱资源限制和获取利润的紧迫目标,低钴甚至无钴是三元锂电池的一种减少。例如,NCM523三元电池的钴含量为20.36%,NCM622镍的含量更高,钴含量为12.16%,以及宁德时代旗舰产品的镍高含量,这是技术方向。过去两年的产品为6.06%。但是,尽管特斯拉和其他制造商提倡使用“无钴电池”,但它们不仅无法在中短期内实现工业化,而且技术还没有被完全克服。甚至特斯拉本身也必须从Glencore等钴巨头那里购买钴。因此,在相当长的一段时间内,钴仍然是不可替代的。

([2)资源集中在刚果民主共和国和主要企业

世界上钴的资源相对较少,区域之间钴的分布极为不均。非洲刚果民主共和国已探明的钴储量为340万吨,占全球储量的近一半,产量约为9万吨,达到世界三分之二。尽管我国是世界上最大的钴盐生产国和消费国,但其钴储量仅占世界1.的16%,后者严重依赖进口。

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在企业控制的资源开采方面,分布也非常集中。嘉能可,洛阳钼,欧亚资源,淡水河谷,金川集团,华油钴等领先公司拥有大部分钴开采权。

这也反映了钴资源在供应水平上的高度集中。资源end赋是矿业公司参与市场竞争的关键。只要所有下游方仍生产钴,那么集中的钴资源就很难替换领先的公司。如果需要的话,龙头企业将依托山吃山水,具有更大的竞争优势。

([3)钴价处于历史最低点

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自2016年第三季度以来,钴的价格经历了超级牛市行情。经过17、18年的高价,积累了大量的库存,现在已经下降到底部冲击区。针对当前情况,我们从供需双方进行深入分析。

在供应方面,一方面,刚果的钴产业政策正在逐步收紧,另一方面,最大的钴矿石储量公司嘉能可的Mutanda钴矿关闭了两年,导致供应-侧面收紧。

首先,自2018年以来,自实施新的刚果采矿法以来,政府一直重视保护钴矿。铜和钴矿的采矿税从2%大幅提高到3.5%,然后再提高到10%,并宣布钴是一种战略金属,还要求国内企业确保他们雇用的分包商是归国家所有。这一系列操作不仅增加了成本,抑制了钴价的下跌趋势,而且降低了矿业企业的投资意愿,减缓了钴矿石产量的增长,并加剧了供应方的紧缩。

Glencore的Mutanda钴矿的关闭确实对供应方产生了重大影响。

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Mutanda矿是世界上最大的铜钴矿,也是Glencore最大的钴矿。该项目的钴产量超过嘉能可总产量的一半。近年来,Mutanda矿山生产的铜和钴占全球关键电池金属供应量的五分之一。因此,当嘉能可(Glencore)在2019年8月7日的收益报告中宣布计划关闭Mutanda铜钴矿两年后,而且预计不会很快恢复时,全球钴价已大幅上涨。

可以看出,目前不到30万吨/吨的钴价已接近或低于钴矿石的成本,不仅使许多小型公司难以为继,甚至世界上最大的铜钴矿石也可以做到这一点。站不住,供应侧正在收缩。近年来这是不可避免的。截至今年11月初,全国长江有色金属钴价格为26万元至27万元/吨,仍徘徊在谷底。

从需求方面来看,随着新能源汽车销量的反弹以及三元电池在乘用车中的大规模应用,未来几年对钴的需求将继续强劲。

因此,在供应方面,刚果的紧缩政策和Mutanda矿的关闭为钴供应的收缩定下了基调;在需求方面,各个国家和主要汽车公司正在加速新能源汽车的部署并颁布销售禁令。随着燃料汽车的时间表,在供需的共鸣下,钴价进入上升周期的时间为不远处。

(4)钴行业具有高弹性和爆发力的原因:产业链的传导机制和边际改进

电池上游的金属材料公司具有极高的弹性。与锂电池的四种主要材料相比,其爆炸力更加惊人。

这可以在2017年新能源汽车产业链总体兴起的最后一波中看到行情。尽管那时公司的大多数都翻了一番,但从2015年底到2016年上半年,最上游的金属材料,如华友钴,天齐锂和赣锋锂,都在提前进行投机。在预期的情况下,它实现了2-4倍的增长。 2017年,由于再次达到性能高潮,可以看出其灵活性和爆发力都很高。

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原因是由于产业链的需求传递机制。

在手机和汽车等较长的产业链中,上游公司的性能波动主要取决于库存,而不是下游最终产品的性能和需求。因为当下游需求呈上升趋势时,上游公司的库存量将高于下游需求,以满足长期需求预期,因此上游公司然后提出对上游公司的需求。 k6],而上游公司]将再次增加库存。

因此,当新能源汽车繁荣时,通过汽车公司的漫长产业链-动力电池制造商-正极,负极,隔板和电解质金属材料的四个主要材料制造商-锂金属订单钴,镍等金属材料公司如期飙升,数量和价格翻了一番,股价开始提前一年反映出来。

但是,这也导致金属材料公司ho积了大量货物,并且库存积累严重。当最下游的汽车公司的繁荣下降时,最上游的金属矿物的价格也会暴跌,这是令人震惊的。

从产业链的传递机制中,我们还可以得到启发,这些金属矿物质公司的股价最重要的不是存货,也不是供求关系的完全变化,而是利润率,即库存。与供应关系的变化。

面对下游需求的增长和供应的萎缩,如果在他们的共同努力下库存加速增长,钴行业公司将会恢复活力,而不会达到供应超过需求的时间点。与电池产业链中的其他链接相比,它更有可能每年发表几次故事。

2、公司优势比较

接下来,我们将对几家钴和镍采矿公司以及前体公司进行具体的了解和分析。由于篇幅所限,本文将首先介绍三个主要的钴公司公司。

(1)洛阳钼:一个稳步前进的矿业巨人

洛阳栾川钼业集团有限公司公司是一家业务多元化的国际矿产资源公司。它是世界第二大钴生产国,仅次于嘉能可,并且比其他国内钴公司高得多,但矿产品的平均水平。

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除了钴的开采,贸易和销售外,洛阳钼业还是全球最大的白钨矿生产商,第二大铌金属生产商和前五名钼生产商。它还在铜和磷肥业务中处于领先地位。业务范围很广,但主要重点是矿产的开采和贸易。

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在洛阳钼的主要业务结构中,矿产贸易主要通过寻找低风险套利机会获利,并使用期货合约和其他衍生金融工具对冲现货头寸价格变动的风险。铜和钴矿石是矿山开采中最大的,但其比例并不特别高。因此,它的灵活性低于其他主要钴工业公司,并且受新能源汽车和动力电池的影响较小。总体而言,公司主要是稳定的。

对于洛阳钼公司等超大型多种金属矿物,柔韧性不高。矿产资源的所有权和开采权是命脉和天然护城河。因此,积极进行收购,以自己的巨量稳定控制更多资源并扩大业务范围似乎至关重要。近年来,它也加快了扩张的步伐。

2013年,洛阳钼收购了NPM铜金矿80%的股份,这是澳大利亚四大产铜矿之一。 2016年,它分别收购了巴西最高品位的磷酸盐矿CIL和世界第二大铌矿NML。同年,它以2 6.5亿美元的价格从自由港集团手中收购了刚果56%的TFM。它拥有世界上最大的铜和钴矿之一的Tenke矿区的采矿权,并于2019年购买了BHR DRC100。%的股份,收购了BHR DRC持有的TFM 24%,以及总计80% TFM铜钴矿。它主要生产电解铜和氢氧化钴初级产品。预计将开采33年;洛阳钼业还于2019年完成了对全球第三大贱金属交易商IXM 100%股权的收购,以进一步整合矿产贸易和采矿采矿及加工业务; 2019年11月9日,因为镍是动力电池三元正极材料的核心基础材料。洛阳钼业充分享受了新能源产业的未来发展红利,已部署了印尼的镍和钴产业。该公司计划通过收购Woyuan Holdings间接持有华粤镍钴的21%股权,并计划在股权转让完成后不超过6,910万美元。通过此次收购,我们将参与印度尼西亚Morowali工业园区的红土镍矿湿法冶炼项目,并进入可以实现的镍资源产业链。年产6万吨镍金属混合镍和氢氧化钴。

另一点值得注意的是,2020年8月28日,新任总统孙瑞文上任并全面负责公司的日常运营和管理。孙瑞文在矿业企业管理方面拥有丰富的经验,包括中铁三局集团,青海中铁矿业,中铁资源集团,赤峰中铁矿业,刚果绿纱矿业,MKM矿业,刚果国际矿业公司,华港矿业,布桑加水电站都有工作经验,还获得了“中国有色科学进步奖一等奖”,“中国海外资源开发功勋人物”等荣誉,他们的能力非常出色。尽管洛阳钼业过去的并购处理得很好,但可以准确把握采矿周期和贸易时机,但在公司运营和管理方面还是略有不足。孙瑞文上台后,有望加强公司的运营管理,提高效率和盈利能力,完成华丽的转型。

([2)华友钴业:钴资源,冶炼和新能源锂电池材料一体化产业链的先驱

与洛阳钼相比,尽管华友钴的尺寸要小得多,但在业务中钴的比例却很大。如果仅考虑钴盐,其在中国的市场份额为35%,在世界范围内为18%,居世界第一。近年来,镍和三元前体等与新能源汽车息息相关的业务,已逐渐开花。因此,华油与钴价,新能源汽车和动力电池之间的相关性更高,并且更加灵活。可以说,华友公司是电池上游钴行业的真正领导者。

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华友的前身浙江华友钴镍材料有限公司公司成立于2002年,致力于在钴行业中建立深厚的产业链已有十多年的历史。近年来,随着新能源的发展和市场趋势的变化,“两个新,三个现代化”战略已成为华油钴业的核心战略思想。 “两种新”是指新的钴材料和新能源的锂电池材料。 “全球化”是指高端产品,产业整合和业务国际化。如今,华油已形成上游钴,镍和其他金属资源,中游冶炼和加工,下游新能源三元前体以及回收利用的垂直整合产业链。

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我们逐一梳理了华油钴产业链的四个主要部分。

A。上游钴和镍等矿产资源的布局和粗加工

三元材料的高镍低钴是动力锂电池的发展趋势。结合钴矿主要以铜,钴,镍和钴的形式存在的事实,上游资源终端华油以钴为核心,并通过收购扩大钴和钴的产量。铜,镍和锂矿石资源可确保下游钴盐和新能源锂电池材料业务的基本资源储备。

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从上表可以看出,十余年来,华友钴矿不断收购合并,在矿产丰富地区掌握了大量优质资源。近年来,它变得更加激进。收购目标也与钴行业有所不同。镍,锂等都在口袋中,以扩大产业链。

作为钴盐业务的主要业务,由于原材料成本约占运营成本的70%至80%,因此,稳定,低成本的钴原材料来源是[公司。对此,华友早在几年前就在非洲的刚果民主共和国部署了CDM和MIKAS 公司,着重于自身的采购渠道,避免了从嘉能可这样的大型贸易商那里采购,并减少了采购费用;在刚果,刚果已经安装了2.140,000吨的粗加工和冶炼项目年氢氧化氢氧化粗品生产能力,以大大降低运输成本并提高原材料的自给率。因此,经过十多年的努力,华油已在刚果建立了集开采,选矿,冶炼为一体的资源保护体系。通过先发优势和成本优势,为自身产业链的下游竞争和灵活的价格调整后的紧张局势提供保护。

镍资源主要集中在印度尼西亚。下一篇文章将详细说明华友的镍矿开发在印尼,包括合资企业公司华岳镍钴,以及通过Sun 公司华为镍公司在威达湾的镍股权间接持有,以及间接持有Wisdom Energy 2 6%的股权。 1.通过Weston在过去三年中才刚刚开始部署,并且产能利用率仍然很低,但是在公司中它进入了新能源公司的战略地位非常重要,因此未来的业务发展在公司中,下游的供应空间很大。

B。中游有色冶炼和深加工

华友的深加工业务主要集中于钴盐和镍盐。尽管由于不可抗力而将上游矿产资源部署到海外,但中游加工集中在中国,主要集中在华油you州分公司和桐乡总部工厂。在上游开采的矿物或粗加工产品经过深加工。主要产品是四氧化钴,硫酸钴,硫酸镍和其他化学品,然后用于参与下游份额公司以生产三元前体或阴极材料,从而发挥核心枢纽的作用。

华友新能源C公司

目前公司钴产品的生产能力相当大,发展缓慢,与新能源部门相关的产品的生产能力和销售仍有很大的提升潜力钴的期货行情,因此新能源业务是近年来,华友深度布局的关键方向,也是适应趋势和长远发展的关键选择。目前期货,新能源业务主要通过现有的公司业务扩展来开发。因此,钴盐,镍盐和其他资源的主要下游三元前体和阴极材料已成为加速扩张的部门,这很可能成为未来公司盈利能力的核心。

就三元前体而言,2017年,华油年产2万吨三元前体项目已建成投产。当前的研发,生产和销售布局主要在四个公司中进行,包括sub 公司 k6]新能源Qu州,华海新能源以及与LG Chemical于早期建立的合资企业Huajin 公司。 2018年,以及与浦项制铁成立的合资企业华友浦项。

生产三元前体所需的原材料主要由华油Qu州中游有色冶炼和深加工业务子公司公司提供,实现了内部产业链对接和一些外部采购。正是这种综合布局带来了其在资源冶炼方面的竞争力,使华油与LG Chem达成了深入的合作。

除了提供自己的正极材料需求和LG外,三元前体与其他客户的发展也非常顺利。他们主要是国际知名的锂电池正极材料制造商和领先的动力电池制造商,包括CATL,BYD和SKI等全球领导者。动力电池部的核心产业链还间接进入了特斯拉,大众MEB平台,雷诺日产,沃尔沃,福特等知名汽车公司。

结果期货开户,三元前体的销售非常好,产能利用率和产销率都达到了很高的水平,库存量逐年下降,供不应求。

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幸运的是,三元前体的生产能力仍处于上升期。预计到2022年将达到14.340,000吨,这是19年生产能力的近3倍和18年生产能力的10倍。

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正极材料业务的发展仍处于初期阶段。 2018年1月至2018年4月,乐游公司与LG和POSCO合资成立,浦项华友进入了正极材料领域。去年11月,浦项华友三期5000吨正极材料项目已完成生产线认证。 12月,乐游一期2万吨三元材料项目也进入调试阶段。三元正极材料的高能量密度特性被广泛应用于新能源乘用车中,市场空间广阔。通过与LG等领先的动力电池公司的深入合作,预计未来阴极材料产能释放后,下游市场将相对平稳。

D。回收再利用

在回收领域,华友钴业成立了回收技术有限公司公司和可再生资源有限公司公司从事锂电池回收业务。此外,在2017年,它还使用了公司 TMC的70%的股权和从事锂电池初加工的Bilun Biotechnology 公司的股权的100%收购了韩国的锂电池废物资源回收利用回收资源,通过自我运营和获取来构建回收系统。华油的这项业务可以将废旧锂电池回收再加工为钴盐,锂盐,镍盐等,并将其用于三元正极等动力电池原材料,实现绿色循环,降低成本,保护环境,并深化产业链合作。

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但是,这都是提前计划的,所有事情都是预先计划的。目前,重点是建立渠道。大规模报废含钴锂电池还有一段时间。

从控制基本金属矿产资源,建立天然护城河,公司基石,到中游地区钴,镍,锂和铜的加工,自给自足,新能源业务供应战略的新方向,要采取预防措施并建立回收系统。接近闭环的产业链整体布局不仅可以提高自身效率,降低成本,而且可以增强外部声音和行业竞争力。内部化学反应剧烈,独特,亮点突出。

([3) Hanrui Cobalt Industry:钴粉专家

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Hanrui Cobalt成立于1997年5月。从收入结构可以看出,业务以钴为中心,包括钴粉的生产和销售,钴盐和钴精矿的冶炼,加工和销售以及一些电解铜业务。

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首先让我们看一下汉瑞产业链。从上游的矿物勘探和开采到产品加工,贸易和销售,我们已经建立了钴的一站式产业链。

由于钴的地理分布,钴公司基本上在刚果设立工厂,而汉瑞也不例外。 公司在2007年7月成立了刚果矿业。现在,它具有刚果政府颁发的完整的操作资格。作为公司钴矿开采和采购的基础股指期货,铜和钴矿将在刚果开采或购买。将其加工成钴精矿,氢氧化钴和电解铜。

韩瑞并不控制自己的大型矿山,因此上游河道在控制上游资源方面相对较浅。铜和钴矿石的来源主要取决于租赁或购买的矿石。钴盐中间产品(例如碳酸钴)也需要外部采购。加工中。但是,由于其深深扎根于刚果,汉瑞不需要从大型贸易商(例如嘉能可)那里购买钴原料。取而代之的是,它与刚果当地中间商合作,报告了MB的钴报价,伦敦金属交易所引用的LME是基准。根据市场行情,价格是根据诸如矿石品位和供应商的议价能力等因素进行谈判的。一般购买价格通常约为MB钴价格的30%-40%,且成本不高。

购买的高品位钴精矿汉瑞通常将直接溢价出售,而低品位钴精矿将由刚果物料加工并冶炼成钴含量更高的粗氢氧化钴。瑞瑞出口到下游客户,其中一部分在赣州汉瑞和江苏润捷加工成钴盐(如碳酸钴和草酸钴),在安徽汉瑞生产钴粉。赣州汉瑞仍在发展新能源业务,将来可以使用钴。将精矿,氢氧化钴等加工成硫酸钴,生成三元前体。

韩瑞是中国钴粉生产中当之无愧的领导者。

从技术上讲,钴粉的生产过程很复杂,对粒度均匀性,形状,附着力,氧含量和杂质控制有严格的要求。技术壁垒远高于其他钴盐,汉瑞进入钴粉市场较早,一直专注于钴粉技术的研发和生产,具有深厚的技术积累和优良的产品质量,可谓:真正的行业专家。并且在2019年,Hanrui Cobalt还建立了一个以客户需求为导向的研发机制,着重于创建可以根据客户需求提供差异化​​产品的模型,并继续扩大其领先地位。

上轮最弱的涨10倍,钴的第三次超级牛市临近(3大龙头股分析)

钴粉系列丰富,包括粒状钴粉,FCoH系列钴粉和EFS系列钴粉。它是高温合金,硬质合金,金刚石工具,防腐材料,磁性材料等的重要原料,用途广泛,主要用于高负荷耐热零件如航空发动机,电子电器,机械制造,汽车,陶瓷以及要求极高材料质量的领域。

通过广泛的用途和高质量的产品,汉瑞拥有许多一流的下游客户,包括日本的东芝钴的期货行情,韩国的TaeguTec,德国的Betek-Simon,以色列的Iscar,E6、德国自贡硬质合金,厦门钨业等。客户结构丰富稳定。

下游客户的旺盛需求使汉瑞钴粉从2016年至2019年连续四年保持100%以上的产能利用率。供过于求,因此产能的扩大是不可避免的。

目前,汉瑞钴的生产能力为4,500吨钴粉。在接下来的4-5年中,公司规划了10,000吨钴盐的生产能力。需求的持续增长将伴随着钴行业价格的未来复苏。预计Ace产品将在公司收入增长中发挥更大的作用。

汉瑞除了钴粉和钴盐以外,还开始部署新能源,尽管已经晚了。

赣州汉瑞的年产26,000吨NCM 811电池三元前体项目已经在计划中。今年3月6日,汉瑞公司筹集了约19亿元人民币,新建了一条钴熔炼生产线和三元系。前体生产线预计将于2023年底投产。

The layout of the ternary precursor and the entry into the new energy vehicle business not only improve the utilization direction of cobalt salt in the industry chain, promote internal integration, and increase self-sufficiency, but also the correct control of the future cobalt market space.

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