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操作方法:股指期货交易策略三跨期套利

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□Zhongcheng 期货feed

多个交割月合约的存在为跨期套利奠定了基础。

一般而言,相同基础指数的股指期货将同时具有多个在市场上同时具有不同交付期的合约交易。例如期货交易,美国通常使用季度月份作为交货月份,也就是说,交货月份只能是3、6、9、12月。 CBOT 交易上列出的道指期货合约在任何时间交易都有3、6、9、12个合约,交割四个月,而CME的S&P 500指数期货合约有八个季度, 交易中的当前季度的月份合同。我国股指期货合同的设计更具特色,交货月份设置为当月,下个月和接下来的两个季度。例如,如果当前月份为4月,则此时存在的股指期货合约的交付月份为4月,5月,6月和9月。因此,在任何月份,股指期货同时存在。合同有四个交货日期。

股指期货与交货时间越近,它与现货市场的相关性越强。对于套期保值者,使用股指期货来对冲即期风险的功能也更强,因此与普通商品期货不同,股指期货交易的最活跃合约始终是最新的。已交付合同。由于香港股指期货合约的设计可确保在任何月份内都有股指期货个合约在该月交付。因此,香港股指期货的设计模型更适合对冲。对冲风险。

由于交易的不同交付月合同均基于相同的基础指数,所以通常来说,当市场预期稳定时,不同交付日期的合同之间的价差应保持稳定。一旦利差发生变化,将产生跨期套利机会。 股指期货的日历价差套利是相同的指数在同一交易中但在不同的交付月份中的套利活动。从图1可以看出期货公司,2006年道琼斯指数期货的3月合约与6月合约之间的价差基本稳定,但有时价差会增大或减小(即箭头指向点)。该图表仅3个月,至少出现了9个跨期套利机会。

根据不同的操作方向,跨期套利可分为牛市套利(多头套利)和熊市套利(空头套利),但无论采用哪种操作方式,其本质都是为了进入低价合约同时具有不同的交货期。高买和卖,即同时购买价值低估的合约和出售价值高估的合约。牛市跨期套利从利差的角度来看,进行牛市套利的投资者对股市看涨,认为较长交付期的股指期货合约增加将大于最近的合约增加(即2、[在图1中] k10] 6、8、9箭头),或者从长期来看,股指期货合约的跌幅将小于最近合约的跌幅(即[k20图1中的]4、5、7箭头指向)。从价值判断的角度来看,认为未来股指期货的价格应高于当前远期交易的股指期货的价格,以及股指的价格。当前远期中的] 期货价格被低估了。因此,做多套利的投资者将卖出最近的股指期货股指期货跨期套利,同时购买远期股指期货。例如,假设3月交割的恒生指数期货的价格为15700点,4月交割的恒生指数期货的价格为15900点,点差为200点。如果投资者在股市上看了一个多月,并且认为3、4月份合约的价差会增加,他可以选择同时卖出3月份合约和购买4月份合约。在三月份合同到期之前,股市急剧上涨。 3月合约价格为16,300点,4月合约价格为16,700点,价差扩大至400点。表1显示了整个套利过程中投资者的利润。想要从这部分收益中套现的套利者可以在16,300点买入3月合约股指期货跨期套利,并在16,700点卖出4月合约以平仓。

如果套利者在判断中犯了一个错误,那就是说,实际的股票市场不是上涨而是下跌。例如,如果3月合约的价格为15600点,而4月合约的价格为15700点,则牛市套利将遭受损失(表2)。

可以看出,期中套利能否获得利润取决于投资者的判断(对股指趋势的判断还是对合同价值是否被低估的判断)是否正确期货,如果套利者的判断是错误的,那么在“套利”过程中仍然可能遭受损失。但是,与直接基于股票市场趋势的判断进行投机不同,跨期套利的风险远小于投机,因为实际投资是利差。

股指期货跨期套利

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